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📋 赛事摘要
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【比赛分析】
文章
1998年出生的宋知勋九段，全程都带着笑意。一人同时应对五局，一个多小时里始终耐心十足。孩子凑到跟前问棋，他就俯下身，指尖轻点棋盘拆解变化；对局结束要签名合影，他都一一接过，欠身递还。温和的性子，让不少孩子下完了还舍不得走。
名声在外的韩国棋院
从露天乐园的友谊对弈，到异国职业高手的授艺，一场指导棋活动在大名鼎鼎的韩国棋院中铺展开更细腻的篇章。棋盘上的切磋、笔墨间的致意、跨语言的热络，让这场跨海围棋之约愈显温热。
墨香为赠，约定来年再相逢
走出棋院时，午后的阳光正暖。孩子们攥着签名页，揣着小纪念品，叽叽喳喳聊着刚才的棋局，脚步里都带着雀跃。韩方工作人员送到门口，双方笑着挥手，约定来年中国再见。
各有风骨，棋盘边的锋芒与温度
五位棋手风格迥异，却都在棋盘边留下了鲜活而温热的细节。
随行团里的一位潍坊书法名家——他是跟着孙子来参赛的长辈，当场铺纸，泼墨挥毫，为五位韩国棋手各写下一幅作品。墨色落在红宣纸上，笔力苍劲，棋手们捧着作品反复端详，连连鞠躬道谢，视若珍宝。
山东潍坊小棋手田伽硕5段被让五子仍憾负，结束后挠了挠头，语气里却满是收获：“确实厉害，看着没什么大动作，不知不觉就跟不上了，学到好多。”
颔首致意后，五位棋手缓步走入棋阵，“一对多”指导棋正式开始。落子声次第响起，清脆错落，填满了安静的对局室。
曾拿下韩国联赛新人奖的朴河玟九段，同样是1998年生人。他外形俊朗，性子亲和，像个邻家大男孩，收获了不少小粉丝。
生于1989年的安亨浚六段，弟弟安成浚同样是职业棋手，兄弟二人征战棋坛的经历，常被棋迷津津乐道。他性格外向爽朗，讲棋时总带着轻松语气，孩子们一点都不怕生，下完一盘还围着他追问不停。
棋院开枰，一室清宁启对弈
当朴健昊九段、朴河玟九段、宋知勋九段、安亨浚六段、郑斗镐五段这五位韩国职业棋手依次走入对局室，原本低声交谈的孩子们立刻坐直了身子，目光齐刷刷望过去——对大多数学棋少年而言，面对面接受异国职业高手的指导，是藏在心里很久的愿望。
朴健昊九段气场最是沉稳。穿行棋局间话不多，落子却干脆有力。这位曾在2023年烂柯杯世界围棋赛连胜谢尔豪、王星昊等中国名将的实力派，招法里暗藏锋芒。
两个多小时的指导棋结束，对局室里一下子热闹起来。孩子们捧着证书、棋扇，五位棋手一一满足签名合影的要求，还为每位小棋手准备了纪念礼品。
同行的家长杨云松也是棋友，估计3、4段水平。看着儿子下棋心痒，便凑上去讨教一局，结果让八子还是败下阵来。结束后，两人对着棋盘复盘说笑，成了当天一段轻松的小插曲。
从棋盘上的手谈，到笔墨间的致意，这场跨越山海的交流，早已超出了围棋本身。少年们见过了职业棋手的模样，收获了棋艺与友情，也在中韩围棋交流的长卷里，添上了鲜活而温热的一笔。
沉静的对局室内，米黄色的棋盘沿桌整齐排布，深褐棋罐静静卧在侧旁。阳光透过百叶窗漫进来，在木纹上投下细碎的光影，连脚步踩在地板上的声响，都不自觉地放轻了。
中方代表团团长刘玮也代表主办方，向韩国青少年体育协会赠送了中国茶叶与酱香白酒，以东方之礼，结围棋之友情。
日前，一群齐鲁少年来到大名鼎鼎的韩国棋院。与前一天在首尔乐园的喧闹截然不同，棋院对局室里自有一派特殊气场。因为就是这里，诞生了包括李昌镐、李世石等数不清的世界冠军。
从首尔乐园移师韩国棋院，中韩青少年围棋交流活动迎来一场别开生面的指导棋活动。简短的开棋仪式上，韩国青少年体育协会副会长安秉三与中方代表团团长刘玮先后致辞。没有冗长表述，核心都落在“以棋会友”这四个字上。
一位业余5段的小女生“缠”住他对局，其他棋局都已散了，他俩这盘还在继续。周围的孩子围了一圈，踮着脚看棋，小声议论着招法。阳光落在攒动的小脑袋上，满是纯粹的热爱。
文/万万 图/玮哥
【球队数据】
文｜融中财经
罗斯-阿克托斯体育特许经营权指数在截至2026年一季度的十年间录得16%的年化回报，且与股票、债券、私募股权、私募信贷、地产和基建的相关性都很低。对正在为长久期组合寻找差异化敞口的机构投资者来说，这个组合相当有说服力。
基金那边的账也是一清二楚。给18倍市盈率，押的就是意甲海外收入可以从2.5亿欧元增长到5亿欧元——意甲自己设定的目标也是把这块收入翻倍。但是过去的十年中，该数据几乎停滞不前，在某些周期里甚至出现下降的情况，想要翻倍需要什么呢？目前还没有人能提供一份公开且可以验证的路径。两边的时间尺度也不在一个刻度上：基金的基金有存续期，五年到七年的时候要向出资人做一个交代；而俱乐部卖出的是未来管理者的工作报酬。
代价是分到每家俱乐部手里的钱也变少了。按30亿到40亿欧元估值，10%到20%对应3亿到8亿欧元，二十家平分，单家约1.5亿到4亿元人民币。对尤文图斯，这大概是半个中等身价前锋；对一支刚刚升上来的球队，可能就是整个赛季的转会预算。
延长到十年来看的话，问题就更加明显了。过去的十年间，意甲的收入增加了大约六成，而同期英超增长了130%，西甲增长了100%，德甲增长了80%。并不是没有上涨，而是跑输了所有的竞争对手。
问题就是海外这条道路也正在变得越来越狭窄。欧冠扩军之后赛程更加密集，转播商的预算和注意力被更多的比赛所分散，但是球迷仍然会继续涌向英超联赛。意甲之前甚至在中东和北非市场的招标中都失败了，原来的权利方退出，并且与沙特方面进行的谈判也未能达成一致，因此国际付费电视收入在截止到2024年的一个三年周期里减少了大约三分之一，达到了6.4亿欧元。
五年前那十四票没有凑齐。这一次资产包变小了，争议理论上也变小了，但分到每家手里的钱同样变少了。
第二次尝试紧接着发生。2021年底到2022年间，凯雷、安佰深与Three Hills Capital曾考虑联合提案，Searchlight Capital也表达过兴趣；橡树资本则拿出过一份非约束性方案，拟以10亿欧元贷款加7.5亿欧元购入5%股权的组合投入17.5亿欧元，隐含媒体公司整体估值150亿欧元。这一轮同样无疾而终。二十家俱乐部在“要不要让基金进门”这件事上，始终没有凑出多数。
钱不是在试探体育，钱是在体育里搭永久性的基础设施。意甲这一单，只是这条曲线上的一个点。而在这个点之前，欧洲足球已经摆着两块前车之鉴。
值得一提的是，这已经是意甲第三次把自己摆上私募基金的谈判桌。前两次报价来了，钱也备好了，但却因为内部分歧而终止。
公开的理由是国内转播权招标的反馈好于预期，降幅没有想象中大，这个时候卖股权不划算。没写进信里的理由是，CVC那份方案中包含对退出联赛球队的高额罚则，尤文图斯很不舒服——那正是欧洲超级联赛风波的前夜。
第一次尝试出现在2020年11月。意甲董事会全票通过了一份方案，由CVC资本、安宏资本与意大利战略基金组成的财团出资17亿欧元，买入新设媒体公司10%股权，时任联盟主席达尔皮诺称之为意大利足球产业的转折点。三个月后，包括尤文图斯、国际米兰、拉齐奥在内的七家俱乐部联名致信联盟主席，称该方案已不再可行。十四票的门槛，七家就足以封死。
报价已经在摩根大通的桌上躺了一周。接下来的事情不会发生在米兰的会议室里，而发生在二十家俱乐部各自的算盘上。
账本的另一面就是不断的出血。2024/25赛季，二十家意甲俱乐部又增加了3.488亿欧元的亏损，虽然比去年减少了5.7%，但是按照这样的趋势发展下去，在疫情之后几年里积累下来的总亏损将会在本季突破四十亿欧元大关。意大利职业足球队整体上负债已经到了55亿欧元，而收入对债务的覆盖率为，在2007/08赛季的时候是97%，现在已经降到83%。
那是一个什么概念。米兰、国米、尤文、罗马、拉齐奥、帕尔马、桑普多利亚同时具备买下世界最贵球员的能力，荷兰三剑客、德国三驾马车、马拉多纳、巴乔，都在这片草皮上。英国的第四频道从1992年起转播意甲，一档叫《意大利足球》的节目让整整一代英国孩子先认识了亚平宁，再认识本国联赛。“世界上最美的联赛”这个称号也是那几年获得的。
然后是结局。
2006年的电话门把尤文图斯降到乙级，联赛公信力受损；球场几乎全部属于市政当局，俱乐部收不到完整的比赛日收益，也没有动力去翻修；而英超在同一时期完成了海外版权的全球化分销。意大利国家队连续缺席2018和2022两届世界杯，这个国家的足球在全球观众心里的存在感一路下滑。
法甲这条线值得完整看一遍。梅迪亚普罗与DAZN的转播合同接连失败，法甲媒体权利价值大幅缩水，联盟被迫自建面向消费者的流媒体服务，CVC所持股权的账面价值随之被下调。法国参议院去年10月的一份报告直指职业联盟管理深度失灵，连CVC那笔交易本身也被批评可能损害联赛的长期前景。法国足协甚至提出要另起炉灶，把联盟的职能吸收进一家新公司，理由是现有治理结构过于复杂。
2010年，意甲联盟从原本统管甲乙两级的机构中分立出来，开始独立运营自己的商业权利。麻烦也是从这里开始的：独立之后二十家俱乐部各有各的账本，重大事项需要四分之三以上赞成，任何一次结构性改革都要在二十张嘴之间过一遍。
世界最美联赛
为什么是海外，为什么是现在
成本端在别人那里，它只截取分销环节的现金流。按市场估算，新公司的估值不低于版权收入的18倍。给出这个倍数的机构，买的不是足球，是一条干净的、几乎没有资本开支的收费通道。
意甲想要出售的东西，其实也就是它自己最不愿意卖出的那一部分资产。
国内那口井基本上已经干涸了。2023年10月，意甲把2024年至2029年间的国内转播权出售给DAZN、天空体育意大利等公司，五年内至少有45亿欧元收入，每年大约为9亿欧元左右，低于之前每年约9.3亿欧元的水平。十七个俱乐部都投了赞成票。那不勒斯主席德劳伦蒂斯在发布会上直接打断了联盟首席执行官德谢尔沃的发布会，并且说这些合同将会是意大利足球的死亡。一个已经成熟的本土市场，还没有打开的海外市场，钱从哪里来？答案就写在脸上。
根据德勤的数据，在2024/25赛季欧洲五大联赛中，各俱乐部总收入为216亿欧元。英超收入为68亿英镑，西甲增长了9%，达到了41亿欧元，德甲增长了12%，首次突破了40亿大关，意甲增长了4%，达到了30亿欧元，法甲下滑了15%，降到22亿欧元。意甲排名第四，被德甲反超，只比正在塌方的法甲好看一点。
海外这一块是最难看的一个。根据欧足联的数据，意甲一年的国际媒体收入大约为2.5亿欧元左右，和英超、西甲等完全不在一个量级上。拥有尤文图斯、米兰双雄、罗马和那不勒斯等五大联赛的球队，在全球影响力上本不应该这么贵。
这一次的设计明显收窄了。国内业务不动，只切海外；出售比例从固定的10%改成10%到20%的弹性区间；装进资产包的，是意甲眼下最不值钱、也最难卖的那一块。
最后还有治理这道坎。二十家股东，十四票门槛，外加一位可能同时持有卫冕冠军的新股东。橡树资本自2024年5月起就是国际米兰的实际控制人，当时苏宁未能在最后期限前偿还本息已增至约3.95亿欧元的贷款，球队易主。一只控制着联赛现任冠军的基金直接投资联盟的中央国际商业公司，已经让部分意甲俱乐部公开指出其中存在利益冲突。
这样的交易一般叫做融资，但是它并不是。联赛没有借到一笔需要还钱的钱，而是把未来的几十年海外现金流中的一小部分打折卖出去，换来了今天可以马上分给俱乐部的现金，用来填补当期亏损窟窿。
制度的门也在同一时间打开。美国职棒大联盟2019年率先允许基金投资，冰球联盟与篮球联盟随后跟进，一向最保守的美式橄榄球联盟在2024年8月放行，上限为单队10%。2024年，少数股权投资已占全球体育交易量的48%。2026年2月，KKR以14亿美元收购了体育投资机构阿克托斯，后者在机构化体育资产中持有的头寸约占整个市场的一半。
名单的流动同样值得记一笔。今年4月被摩根大通非正式接触过的机构里还有阿波罗、CVC资本、阿瑞斯资本和第六街资本，到9月初，CVC和阿瑞斯据称已经掉头离开，凯雷选择与Nextalia结伴出手，意大利战略基金也出现在潜在报价方之列。来了又走的那几家，有时比留下来的更能说明问题。
看台上的观众很多，但是报表上的血液却一直在流淌。
目前，包括凯雷集团（Carlyle）、贝恩资本（Bain Capital）、橡树资本（Oaktree Capital Management）以及意大利本土私募仅Nextalia在内的四家顶级PE机构确认进入竞标流程。
体育资产在过去五年里被系统性地重新定价。
意大利有全国性的足球锦标赛最早要追到1898年，那时的第一届冠军是热那亚。而今天意义上的意甲，也就是全国统一的单一甲级联赛，始于1929至1930赛季。此后半个多世纪它在欧洲的位置时高时低，真正的顶点出现在上世纪八九十年代。
PE们买的不只是足球
此外，2.5亿欧元收入落下2亿欧元核心利润，接近八成的利润率，做内容的人看到这个数字都会愣一下。但这家新公司几乎不承担成本，球员薪资、球场运营、青训投入全部留在二十家俱乐部各自的报表上，它只负责把已经生产好的九十分钟拿到意大利境外分销。
最能说明问题的，是资产端自己给出的定价。CVC旗下的全球体育集团在募资时最初按90亿欧元估值兜售大额股权，若干潜在买家以部分资产表现不佳为由婉拒，其中就包括法国职业联盟和英格兰橄榄球超级联赛；最终这笔募资以70亿欧元估值完成，规模37亿欧元。从九十亿到七十亿之间，中间的二十亿就是市场对于“基金入股联赛”这一事件的新报价。
至于那块被标价330亿人民币的海外生意究竟值不值，答案不在报价单上，而在此后十年里，意甲能不能真的把球卖到意大利之外去。
【历史交锋】
●中甲·第26轮
25轮战罢，广州豹以17胜6平2负积57分领跑中甲，比第2名的广西恒宸（45分）和第3名的南通支云（45分）多12分。由于在相互战绩上也比恒宸、支云更有优势，因此广州豹只要今晚能取胜，即可锁定中甲冠军，并拿到下赛季的中超资格。
在上轮客场4∶1大胜深圳青年人之后，广州豹距离冲超就只差一步之遥了。在后面还有5轮比赛的情况下，手握5个升级点的广州豹，只要赢下任意1场比赛即可升级。不过，广州豹俱乐部上下肯定不希望夜长梦多，能在主场提前夺冠并升级才是最好的。
广东广州豹 VS 定南赣联
对于和定南赣联这场冲超决战，广州豹队上下信心十足。中场球员侯煜表示，希望把11日晚的比赛拿下，争取提前完成今年的赛季目标，“我们会把下一轮主场对阵定南赣联的比赛当做决赛去踢，希望广州足球在时隔四年之后重回顶级联赛”。
新快报讯 10月11日晚，中甲联赛将上演一场焦点战，在第26轮的比赛中， 广东广州豹将坐镇主场迎战定南赣联。在已经有12分领先优势的情况下，广州豹今晚只要取胜，即可提前4轮冲超。
今日19∶30
越秀山体育场
广东体育 直播
●中甲积分榜·前5
竞争对手方面，第3名的南通支云要在今天下午率先打响客场挑战延边龙鼎的比赛，第2名的广西恒宸则要在今晚稍早些时间主场迎战第4名的深圳青年人。若支云与恒宸本轮同时告负，则广州豹本轮不胜亦可夺冠。
【球员介绍】
国庆假期，大家伙儿都在休息，广东宏远这帮人反而练得更狠了。球队最近开启了一天三练的模式，从早上上训到晚上加练下训，训练馆和俱乐部两头跑，强度直接拉满。
目前球队里唯一能打比赛的外援卢卡·博日奇，加练完之后回到俱乐部，在食堂吃了点夜宵，然后回宏远酒店休息。萨姆纳手腕有伤，暂时还打不了，大外援也没到位，卢卡现在等于是一个人扛着外援的活儿。他自己心里也清楚，所以练得比谁都认真。
为什么这么拼？季前赛10月9号就要在汕头开打了，满打满算也没剩几天。新帅亚科夫列维奇手底下这帮人，国手归队晚，外援到得也晚，大外援到现在还没官宣，全队合练的时间本来就不够。不靠一天三练往回找补，根本来不及。
广东队这几天就是训练馆和酒店两点一线，国庆假期过得跟平时没什么两样。一天三练的强度，年轻球员咬咬牙能顶住，老将周鹏就得靠经验和意志力撑。但没办法，时间不等人。季前赛三场球打完直接进常规赛，中间没有试错空间。
到了晚上下训，陈家政和崔永熙他们也累得够呛。一天三练，铁人也扛不住。但看见球迷还在门口等着，两个人谁也没直接走。陈家政拿着笔挨个给球迷签，签完还问“还有没有”。崔永熙站在旁边，跟球迷合影的时候还特意弯了弯腰，怕自己太高镜头装不下。有球迷喊“小崔加油”，他笑着点头。球员累了一天还能这么耐心，球迷心里是暖的。
训练馆门口和俱乐部外面，天天都有球迷蹲守。上午上训到训练馆的时候，胡明轩看见门口围了一圈人，主动走过去跟几个球迷合了影。他膝盖的伤还没好利索，训练里有些动作还不敢全力做，但面对球迷的时候脸上一直挂着笑。有球迷拍完照激动得直跺脚，胡明轩还回头说了句“谢谢支持”。
球迷蹲守、球员加练、下训还签名合影。广东宏远这个国庆，过得挺累，但也挺踏实。新赛季快来了，等着看他们练出来的东西。
【比赛分析】
文章
1998年出生的宋知勋九段，全程都带着笑意。一人同时应对五局，一个多小时里始终耐心十足。孩子凑到跟前问棋，他就俯下身，指尖轻点棋盘拆解变化；对局结束要签名合影，他都一一接过，欠身递还。温和的性子，让不少孩子下完了还舍不得走。
名声在外的韩国棋院
从露天乐园的友谊对弈，到异国职业高手的授艺，一场指导棋活动在大名鼎鼎的韩国棋院中铺展开更细腻的篇章。棋盘上的切磋、笔墨间的致意、跨语言的热络，让这场跨海围棋之约愈显温热。
墨香为赠，约定来年再相逢
走出棋院时，午后的阳光正暖。孩子们攥着签名页，揣着小纪念品，叽叽喳喳聊着刚才的棋局，脚步里都带着雀跃。韩方工作人员送到门口，双方笑着挥手，约定来年中国再见。
各有风骨，棋盘边的锋芒与温度
五位棋手风格迥异，却都在棋盘边留下了鲜活而温热的细节。
随行团里的一位潍坊书法名家——他是跟着孙子来参赛的长辈，当场铺纸，泼墨挥毫，为五位韩国棋手各写下一幅作品。墨色落在红宣纸上，笔力苍劲，棋手们捧着作品反复端详，连连鞠躬道谢，视若珍宝。
山东潍坊小棋手田伽硕5段被让五子仍憾负，结束后挠了挠头，语气里却满是收获：“确实厉害，看着没什么大动作，不知不觉就跟不上了，学到好多。”
颔首致意后，五位棋手缓步走入棋阵，“一对多”指导棋正式开始。落子声次第响起，清脆错落，填满了安静的对局室。
曾拿下韩国联赛新人奖的朴河玟九段，同样是1998年生人。他外形俊朗，性子亲和，像个邻家大男孩，收获了不少小粉丝。
生于1989年的安亨浚六段，弟弟安成浚同样是职业棋手，兄弟二人征战棋坛的经历，常被棋迷津津乐道。他性格外向爽朗，讲棋时总带着轻松语气，孩子们一点都不怕生，下完一盘还围着他追问不停。
棋院开枰，一室清宁启对弈
当朴健昊九段、朴河玟九段、宋知勋九段、安亨浚六段、郑斗镐五段这五位韩国职业棋手依次走入对局室，原本低声交谈的孩子们立刻坐直了身子，目光齐刷刷望过去——对大多数学棋少年而言，面对面接受异国职业高手的指导，是藏在心里很久的愿望。
朴健昊九段气场最是沉稳。穿行棋局间话不多，落子却干脆有力。这位曾在2023年烂柯杯世界围棋赛连胜谢尔豪、王星昊等中国名将的实力派，招法里暗藏锋芒。
两个多小时的指导棋结束，对局室里一下子热闹起来。孩子们捧着证书、棋扇，五位棋手一一满足签名合影的要求，还为每位小棋手准备了纪念礼品。
同行的家长杨云松也是棋友，估计3、4段水平。看着儿子下棋心痒，便凑上去讨教一局，结果让八子还是败下阵来。结束后，两人对着棋盘复盘说笑，成了当天一段轻松的小插曲。
从棋盘上的手谈，到笔墨间的致意，这场跨越山海的交流，早已超出了围棋本身。少年们见过了职业棋手的模样，收获了棋艺与友情，也在中韩围棋交流的长卷里，添上了鲜活而温热的一笔。
沉静的对局室内，米黄色的棋盘沿桌整齐排布，深褐棋罐静静卧在侧旁。阳光透过百叶窗漫进来，在木纹上投下细碎的光影，连脚步踩在地板上的声响，都不自觉地放轻了。
中方代表团团长刘玮也代表主办方，向韩国青少年体育协会赠送了中国茶叶与酱香白酒，以东方之礼，结围棋之友情。
日前，一群齐鲁少年来到大名鼎鼎的韩国棋院。与前一天在首尔乐园的喧闹截然不同，棋院对局室里自有一派特殊气场。因为就是这里，诞生了包括李昌镐、李世石等数不清的世界冠军。
从首尔乐园移师韩国棋院，中韩青少年围棋交流活动迎来一场别开生面的指导棋活动。简短的开棋仪式上，韩国青少年体育协会副会长安秉三与中方代表团团长刘玮先后致辞。没有冗长表述，核心都落在“以棋会友”这四个字上。
一位业余5段的小女生“缠”住他对局，其他棋局都已散了，他俩这盘还在继续。周围的孩子围了一圈，踮着脚看棋，小声议论着招法。阳光落在攒动的小脑袋上，满是纯粹的热爱。
文/万万 图/玮哥
【球队数据】
文｜融中财经
罗斯-阿克托斯体育特许经营权指数在截至2026年一季度的十年间录得16%的年化回报，且与股票、债券、私募股权、私募信贷、地产和基建的相关性都很低。对正在为长久期组合寻找差异化敞口的机构投资者来说，这个组合相当有说服力。
基金那边的账也是一清二楚。给18倍市盈率，押的就是意甲海外收入可以从2.5亿欧元增长到5亿欧元——意甲自己设定的目标也是把这块收入翻倍。但是过去的十年中，该数据几乎停滞不前，在某些周期里甚至出现下降的情况，想要翻倍需要什么呢？目前还没有人能提供一份公开且可以验证的路径。两边的时间尺度也不在一个刻度上：基金的基金有存续期，五年到七年的时候要向出资人做一个交代；而俱乐部卖出的是未来管理者的工作报酬。
代价是分到每家俱乐部手里的钱也变少了。按30亿到40亿欧元估值，10%到20%对应3亿到8亿欧元，二十家平分，单家约1.5亿到4亿元人民币。对尤文图斯，这大概是半个中等身价前锋；对一支刚刚升上来的球队，可能就是整个赛季的转会预算。
延长到十年来看的话，问题就更加明显了。过去的十年间，意甲的收入增加了大约六成，而同期英超增长了130%，西甲增长了100%，德甲增长了80%。并不是没有上涨，而是跑输了所有的竞争对手。
问题就是海外这条道路也正在变得越来越狭窄。欧冠扩军之后赛程更加密集，转播商的预算和注意力被更多的比赛所分散，但是球迷仍然会继续涌向英超联赛。意甲之前甚至在中东和北非市场的招标中都失败了，原来的权利方退出，并且与沙特方面进行的谈判也未能达成一致，因此国际付费电视收入在截止到2024年的一个三年周期里减少了大约三分之一，达到了6.4亿欧元。
五年前那十四票没有凑齐。这一次资产包变小了，争议理论上也变小了，但分到每家手里的钱同样变少了。
第二次尝试紧接着发生。2021年底到2022年间，凯雷、安佰深与Three Hills Capital曾考虑联合提案，Searchlight Capital也表达过兴趣；橡树资本则拿出过一份非约束性方案，拟以10亿欧元贷款加7.5亿欧元购入5%股权的组合投入17.5亿欧元，隐含媒体公司整体估值150亿欧元。这一轮同样无疾而终。二十家俱乐部在“要不要让基金进门”这件事上，始终没有凑出多数。
钱不是在试探体育，钱是在体育里搭永久性的基础设施。意甲这一单，只是这条曲线上的一个点。而在这个点之前，欧洲足球已经摆着两块前车之鉴。
值得一提的是，这已经是意甲第三次把自己摆上私募基金的谈判桌。前两次报价来了，钱也备好了，但却因为内部分歧而终止。
公开的理由是国内转播权招标的反馈好于预期，降幅没有想象中大，这个时候卖股权不划算。没写进信里的理由是，CVC那份方案中包含对退出联赛球队的高额罚则，尤文图斯很不舒服——那正是欧洲超级联赛风波的前夜。
第一次尝试出现在2020年11月。意甲董事会全票通过了一份方案，由CVC资本、安宏资本与意大利战略基金组成的财团出资17亿欧元，买入新设媒体公司10%股权，时任联盟主席达尔皮诺称之为意大利足球产业的转折点。三个月后，包括尤文图斯、国际米兰、拉齐奥在内的七家俱乐部联名致信联盟主席，称该方案已不再可行。十四票的门槛，七家就足以封死。
报价已经在摩根大通的桌上躺了一周。接下来的事情不会发生在米兰的会议室里，而发生在二十家俱乐部各自的算盘上。
账本的另一面就是不断的出血。2024/25赛季，二十家意甲俱乐部又增加了3.488亿欧元的亏损，虽然比去年减少了5.7%，但是按照这样的趋势发展下去，在疫情之后几年里积累下来的总亏损将会在本季突破四十亿欧元大关。意大利职业足球队整体上负债已经到了55亿欧元，而收入对债务的覆盖率为，在2007/08赛季的时候是97%，现在已经降到83%。
那是一个什么概念。米兰、国米、尤文、罗马、拉齐奥、帕尔马、桑普多利亚同时具备买下世界最贵球员的能力，荷兰三剑客、德国三驾马车、马拉多纳、巴乔，都在这片草皮上。英国的第四频道从1992年起转播意甲，一档叫《意大利足球》的节目让整整一代英国孩子先认识了亚平宁，再认识本国联赛。“世界上最美的联赛”这个称号也是那几年获得的。
然后是结局。
2006年的电话门把尤文图斯降到乙级，联赛公信力受损；球场几乎全部属于市政当局，俱乐部收不到完整的比赛日收益，也没有动力去翻修；而英超在同一时期完成了海外版权的全球化分销。意大利国家队连续缺席2018和2022两届世界杯，这个国家的足球在全球观众心里的存在感一路下滑。
法甲这条线值得完整看一遍。梅迪亚普罗与DAZN的转播合同接连失败，法甲媒体权利价值大幅缩水，联盟被迫自建面向消费者的流媒体服务，CVC所持股权的账面价值随之被下调。法国参议院去年10月的一份报告直指职业联盟管理深度失灵，连CVC那笔交易本身也被批评可能损害联赛的长期前景。法国足协甚至提出要另起炉灶，把联盟的职能吸收进一家新公司，理由是现有治理结构过于复杂。
2010年，意甲联盟从原本统管甲乙两级的机构中分立出来，开始独立运营自己的商业权利。麻烦也是从这里开始的：独立之后二十家俱乐部各有各的账本，重大事项需要四分之三以上赞成，任何一次结构性改革都要在二十张嘴之间过一遍。
世界最美联赛
为什么是海外，为什么是现在
成本端在别人那里，它只截取分销环节的现金流。按市场估算，新公司的估值不低于版权收入的18倍。给出这个倍数的机构，买的不是足球，是一条干净的、几乎没有资本开支的收费通道。
意甲想要出售的东西，其实也就是它自己最不愿意卖出的那一部分资产。
国内那口井基本上已经干涸了。2023年10月，意甲把2024年至2029年间的国内转播权出售给DAZN、天空体育意大利等公司，五年内至少有45亿欧元收入，每年大约为9亿欧元左右，低于之前每年约9.3亿欧元的水平。十七个俱乐部都投了赞成票。那不勒斯主席德劳伦蒂斯在发布会上直接打断了联盟首席执行官德谢尔沃的发布会，并且说这些合同将会是意大利足球的死亡。一个已经成熟的本土市场，还没有打开的海外市场，钱从哪里来？答案就写在脸上。
根据德勤的数据，在2024/25赛季欧洲五大联赛中，各俱乐部总收入为216亿欧元。英超收入为68亿英镑，西甲增长了9%，达到了41亿欧元，德甲增长了12%，首次突破了40亿大关，意甲增长了4%，达到了30亿欧元，法甲下滑了15%，降到22亿欧元。意甲排名第四，被德甲反超，只比正在塌方的法甲好看一点。
海外这一块是最难看的一个。根据欧足联的数据，意甲一年的国际媒体收入大约为2.5亿欧元左右，和英超、西甲等完全不在一个量级上。拥有尤文图斯、米兰双雄、罗马和那不勒斯等五大联赛的球队，在全球影响力上本不应该这么贵。
这一次的设计明显收窄了。国内业务不动，只切海外；出售比例从固定的10%改成10%到20%的弹性区间；装进资产包的，是意甲眼下最不值钱、也最难卖的那一块。
最后还有治理这道坎。二十家股东，十四票门槛，外加一位可能同时持有卫冕冠军的新股东。橡树资本自2024年5月起就是国际米兰的实际控制人，当时苏宁未能在最后期限前偿还本息已增至约3.95亿欧元的贷款，球队易主。一只控制着联赛现任冠军的基金直接投资联盟的中央国际商业公司，已经让部分意甲俱乐部公开指出其中存在利益冲突。
这样的交易一般叫做融资，但是它并不是。联赛没有借到一笔需要还钱的钱，而是把未来的几十年海外现金流中的一小部分打折卖出去，换来了今天可以马上分给俱乐部的现金，用来填补当期亏损窟窿。
制度的门也在同一时间打开。美国职棒大联盟2019年率先允许基金投资，冰球联盟与篮球联盟随后跟进，一向最保守的美式橄榄球联盟在2024年8月放行，上限为单队10%。2024年，少数股权投资已占全球体育交易量的48%。2026年2月，KKR以14亿美元收购了体育投资机构阿克托斯，后者在机构化体育资产中持有的头寸约占整个市场的一半。
名单的流动同样值得记一笔。今年4月被摩根大通非正式接触过的机构里还有阿波罗、CVC资本、阿瑞斯资本和第六街资本，到9月初，CVC和阿瑞斯据称已经掉头离开，凯雷选择与Nextalia结伴出手，意大利战略基金也出现在潜在报价方之列。来了又走的那几家，有时比留下来的更能说明问题。
看台上的观众很多，但是报表上的血液却一直在流淌。
目前，包括凯雷集团（Carlyle）、贝恩资本（Bain Capital）、橡树资本（Oaktree Capital Management）以及意大利本土私募仅Nextalia在内的四家顶级PE机构确认进入竞标流程。
体育资产在过去五年里被系统性地重新定价。
意大利有全国性的足球锦标赛最早要追到1898年，那时的第一届冠军是热那亚。而今天意义上的意甲，也就是全国统一的单一甲级联赛，始于1929至1930赛季。此后半个多世纪它在欧洲的位置时高时低，真正的顶点出现在上世纪八九十年代。
PE们买的不只是足球
此外，2.5亿欧元收入落下2亿欧元核心利润，接近八成的利润率，做内容的人看到这个数字都会愣一下。但这家新公司几乎不承担成本，球员薪资、球场运营、青训投入全部留在二十家俱乐部各自的报表上，它只负责把已经生产好的九十分钟拿到意大利境外分销。
最能说明问题的，是资产端自己给出的定价。CVC旗下的全球体育集团在募资时最初按90亿欧元估值兜售大额股权，若干潜在买家以部分资产表现不佳为由婉拒，其中就包括法国职业联盟和英格兰橄榄球超级联赛；最终这笔募资以70亿欧元估值完成，规模37亿欧元。从九十亿到七十亿之间，中间的二十亿就是市场对于“基金入股联赛”这一事件的新报价。
至于那块被标价330亿人民币的海外生意究竟值不值，答案不在报价单上，而在此后十年里，意甲能不能真的把球卖到意大利之外去。
【历史交锋】
●中甲·第26轮
25轮战罢，广州豹以17胜6平2负积57分领跑中甲，比第2名的广西恒宸（45分）和第3名的南通支云（45分）多12分。由于在相互战绩上也比恒宸、支云更有优势，因此广州豹只要今晚能取胜，即可锁定中甲冠军，并拿到下赛季的中超资格。
在上轮客场4∶1大胜深圳青年人之后，广州豹距离冲超就只差一步之遥了。在后面还有5轮比赛的情况下，手握5个升级点的广州豹，只要赢下任意1场比赛即可升级。不过，广州豹俱乐部上下肯定不希望夜长梦多，能在主场提前夺冠并升级才是最好的。
广东广州豹 VS 定南赣联
对于和定南赣联这场冲超决战，广州豹队上下信心十足。中场球员侯煜表示，希望把11日晚的比赛拿下，争取提前完成今年的赛季目标，“我们会把下一轮主场对阵定南赣联的比赛当做决赛去踢，希望广州足球在时隔四年之后重回顶级联赛”。
新快报讯 10月11日晚，中甲联赛将上演一场焦点战，在第26轮的比赛中， 广东广州豹将坐镇主场迎战定南赣联。在已经有12分领先优势的情况下，广州豹今晚只要取胜，即可提前4轮冲超。
今日19∶30
越秀山体育场
广东体育 直播
●中甲积分榜·前5
竞争对手方面，第3名的南通支云要在今天下午率先打响客场挑战延边龙鼎的比赛，第2名的广西恒宸则要在今晚稍早些时间主场迎战第4名的深圳青年人。若支云与恒宸本轮同时告负，则广州豹本轮不胜亦可夺冠。
【球员介绍】
国庆假期，大家伙儿都在休息，广东宏远这帮人反而练得更狠了。球队最近开启了一天三练的模式，从早上上训到晚上加练下训，训练馆和俱乐部两头跑，强度直接拉满。
目前球队里唯一能打比赛的外援卢卡·博日奇，加练完之后回到俱乐部，在食堂吃了点夜宵，然后回宏远酒店休息。萨姆纳手腕有伤，暂时还打不了，大外援也没到位，卢卡现在等于是一个人扛着外援的活儿。他自己心里也清楚，所以练得比谁都认真。
为什么这么拼？季前赛10月9号就要在汕头开打了，满打满算也没剩几天。新帅亚科夫列维奇手底下这帮人，国手归队晚，外援到得也晚，大外援到现在还没官宣，全队合练的时间本来就不够。不靠一天三练往回找补，根本来不及。
广东队这几天就是训练馆和酒店两点一线，国庆假期过得跟平时没什么两样。一天三练的强度，年轻球员咬咬牙能顶住，老将周鹏就得靠经验和意志力撑。但没办法，时间不等人。季前赛三场球打完直接进常规赛，中间没有试错空间。
到了晚上下训，陈家政和崔永熙他们也累得够呛。一天三练，铁人也扛不住。但看见球迷还在门口等着，两个人谁也没直接走。陈家政拿着笔挨个给球迷签，签完还问“还有没有”。崔永熙站在旁边，跟球迷合影的时候还特意弯了弯腰，怕自己太高镜头装不下。有球迷喊“小崔加油”，他笑着点头。球员累了一天还能这么耐心，球迷心里是暖的。
训练馆门口和俱乐部外面，天天都有球迷蹲守。上午上训到训练馆的时候，胡明轩看见门口围了一圈人，主动走过去跟几个球迷合了影。他膝盖的伤还没好利索，训练里有些动作还不敢全力做，但面对球迷的时候脸上一直挂着笑。有球迷拍完照激动得直跺脚，胡明轩还回头说了句“谢谢支持”。
球迷蹲守、球员加练、下训还签名合影。广东宏远这个国庆，过得挺累，但也挺踏实。新赛季快来了，等着看他们练出来的东西。
📷 萨巴赫VS布拉格斯拉维亚精彩图集
